【环球时快讯】衡泰技术冲刺创业板，业绩增速下滑，应收账款逐年上升
来源：格隆汇·港股那点事 2023-04-13 17:57:06
公开资料显示，4月14日，杭州衡泰技术股份有限公司（以下简称“衡泰技术”）将在创业板首发上会，保荐人为中信证券。
衡泰技术是金融行业定量分析与技术供应商，多年来基于对金融行业的洞察理解与技术沉淀，专注于固定收益、外汇、大宗商品等资产及衍生品的交易处理，以及多资产的风险管理与投资分析。
招股书显示，截至招股说明书签署日，公司控股股东开曼衡泰持有公司的股权比例为32.05%；公司的实际控制人为HANG XU（徐行）、戴洪波，二人直接及间接控制公司合计48.81%的表决权。
(资料图片仅供参考)
股权结构图，图片来源：招股书
本次申请上市，公司拟募集资金约6亿元，用于衡泰新一代多资产交易类产品产业化基地项目、新一代风险管理与投资分析类产品升级项目、研发中心建设项目。
募资使用情况，图片来源：招股书
1
业绩增速放缓
招股书显示，报告期内，衡泰技术的营业收入分别约2.71亿元、4.18亿元、5.04亿元，净利润分别为3751.78万元、7057.44万元和7890.22万元，整体呈增长趋势，但2022年业绩增速有所放缓。
公司主要经营成果，图片来源：招股书
具体来看，公司的主营业务包括应用软件产品服务、运维服务两大类别。报告期各期，公司应用软件产品服务的营收占比在80%以上，是公司的重要收入来源。
公司按产品和服务类型分类的主营业务收入构成情况，图片来源：招股书
报告期各期，衡泰技术的毛利率分别为57.70%、63.31%和60.17%，存在一定波动，整体与可比公司同类客户的毛利率较为可比。
公司与同行业可比上市公司毛利率具体对比情况，图片来源：招股书
衡泰技术所处的软件和信息技术服务业属于技术密集型行业，报告期各期，公司主营业务成本中的人工成本占同期主营业务成本的比例均超80%。同时公司总部在杭州，人工成本较高，且呈逐年增长趋势。未来如果公司员工人数增加或人工成本上升，可能会抬升公司的成本开支，从而影响公司毛利率和经营业绩。
衡泰技术存在税收优惠政策风险。报告期各期，公司税收优惠主要为增值税即征即退，金额分别为1386.51万元、1692.99万元和1818.87万元，占利润总额的比例分别为38.25%、23.38%和23.19%。如果软件产业税收优惠政策发生变化，可能会影响到公司的利润和经营业绩情况。
报告期内，受公司研发费用加计扣除金额较大，以及期初公司存在大额可抵扣亏损的影响，公司未发生当期所得税费用，未来随着公司收入和净利润的增长，相关可抵扣亏损金额预计将逐步减少，未来实际税负存在增加的风险。
2
应收账款逐年上升
近年来，金融市场的迅猛发展提升了金融机构对系统信息化建设的需求，随着金融机构的需求变化，金融软件产品也不断升级迭代。同时金融软件行业有政策响应要求高、技术升级换代频繁的特点，如果公司不能及时、准确地把握技术、市场和政策的变化趋势，公司的产品可能存在升级迭代速度落后于竞争对手或无法满足客户需求的风险。
公司向金融机构提供的应用软件产品服务对技术人员的专业水平要求较高，而行业内优秀的人才较为短缺。如果同行竞争者通过更优厚的待遇吸引公司的技术人才，可能会造成公司技术人员流失，从而影响公司新产品的研发。
2020年至2022年，公司的研发费用分别约0.74亿元、0.95亿元、1.15亿元，主要为职工薪酬，对应的研发费用率分别为27.21%、22.70%、22.83%，尽管公司研发费用整体呈上升趋势，但由于增速低于主营业务收入增速，使得2021年公司研发费用率下降，并低于可比上市公司平均水平。
研发费用率与可比上市公司对比情况，图片来源：招股书
报告期各期，公司应收账款和应收质保金的合计账面余额分别约0.29亿元、0.58亿元、1.33亿元，呈逐年上升趋势，占各期营业收入的比例分别为10.73%、13.98%和26.38%。如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。
随着公司业务规模的扩大，存货规模也不断增加。报告期各期末，公司存货账面价值分别为6240.55万元、7167.57万元和9072.64万元，公司存货均为合同履约成本。公司存货余额持续上升，主要系公司的客户主要为金融机构，而该类客户业务实施流程较长。较大的存货规模不仅会对资金形成一定占用，而且还可能存在减值风险。
报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3449.52万元、6586.09万元和1392.41万元，波动较大，且存在低于同期净利润的情况。
3
结语
近几年，衡泰技术的营收和净利润均呈增长趋势，但业绩增速明显放缓，且公司应收账款和存货规模持续上升，还存在税收优惠政策风险。处在一个技术密集型行业，公司还是得加大研发投入，对产品进行持续的升级迭代，以提高自身竞争力。
